Các phiên hồi phục "dè dặt" đã đủ ổn định tâm lý nhà đầu tư?

Các phiên hồi phục dè dặt của thị trường

Chỉ trong hai phiên giao dịch ngày 5 và 8-9, VN-Index đã mất gần 90 điểm sau nỗ lực chinh phục mốc 1.700 điểm. Tuy nhiên, nhờ lực cầu dần quay trở lại ở nhiều nhóm ngành, thị trường đã phục hồi và khép lại tuần ở mức 1.667,26 điểm, gần như đi ngang so với tuần trước đó.

Ông Đồng Thanh Tuấn – Chuyên gia Chứng khoán Mirae Asset Việt Nam ghi nhận điểm sáng đáng chú ý trong tuần đến từ sự trở lại của nhóm cổ phiếu Vingroup, qua đó giúp ngành bất động sản đóng góp hơn 15 điểm vào đà tăng. Diễn biến này phần nào cân bằng được áp lực giảm điểm từ nhóm ngân hàng và chứng khoán, vốn chịu điều chỉnh mạnh.

Dù vậy, dòng tiền trên thị trường cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt khi tâm lý nhà đầu tư thận trọng hơn. Thanh khoản chỉ thật sự sôi động trong hai phiên cuối tuần, khi thị trường đảo chiều mạnh mẽ. Nhờ đó, giá trị giao dịch bình quân mỗi phiên đạt 33.400 tỉ đồng, nhưng vẫn giảm 17% so với tuần trước.

Còn ông Bùi Văn Huy – Giám đốc Nghiên cứu, Công ty FIDT nhận định các phiên hồi phục vừa qua mang tính dè dặt, phản ánh đặc trưng của một nhịp tích lũy chuẩn bị cho xu hướng tăng mới. Dòng tiền không lan tỏa rộng mà xoay vòng chủ yếu ở nhóm ngân hàng, dịch vụ tài chính và một số cổ phiếu midcap hưởng lợi từ đầu tư công, trong khi nhiều ngành khác vẫn kém hấp dẫn. Tuy nhiên, điểm tích cực là vùng 1.600 điểm đang chứng tỏ vai trò hỗ trợ tâm lý vững chắc, giúp VN-Index duy trì mặt bằng giá cao hơn giai đoạn đầu quý III.

Ông Nguyễn Thế Minh – Giám đốc Khối Nghiên cứu và Phát triển khách hàng cá nhân, Chứng khoán Yuanta Việt Nam bổ sung rằng VN-Index hiện nằm trong nhóm dẫn đầu toàn cầu, chỉ sau Shenzhen (Trung Quốc), qua đó khẳng định sức hút mạnh mẽ của thị trường chứng khoán Việt Nam trong chu kỳ tăng trưởng. Dòng vốn toàn cầu đang dịch chuyển về châu Á trong bối cảnh vàng vẫn tăng song hành với cổ phiếu – một dấu hiệu cho thấy tâm lý nhà đầu tư vừa tham gia tăng trưởng vừa phòng thủ. Các tài sản an toàn như USD hay dầu hầu như không tăng, cho thấy ưu tiên hiện nay vẫn là cổ phiếu. Xu hướng này cũng phản ánh “thời của châu Á”, với ba điểm sáng là Việt Nam, Trung Quốc và Hàn Quốc, trong khi Mỹ và châu Âu chỉ tăng trưởng vừa phải.

Kịch bản FED hạ lãi suất đang có xác suất cao

Theo ông Minh, chính sách hiện tại của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang đứng trước nguy cơ quá thắt chặt so với thực tế, và cơ quan này có thể phải sớm hành động để giảm lãi suất mạnh hơn nhằm hỗ trợ kinh tế.

Công cụ FedWatch của CME Group cho thấy 93,4% thị trường kỳ vọng Fed sẽ giảm 0,25 điểm phần trăm trong cuộc họp ngày 17/9/2025. Sau khi các dữ liệu việc làm được điều chỉnh, kỳ vọng về kịch bản giảm lãi suất mạnh hơn gia tăng, với khả năng Fed hạ lãi suất ba lần trong năm 2025, đưa mức lãi suất về khoảng 3,5 – 3,75%, tức giảm 0,75 điểm phần trăm so với hiện tại.

Thống kê từ Yuanta cho biết, trong lịch sử đã có 8 lần Fed cắt giảm lãi suất sau khi giữ nguyên trong 6 tháng. Trong đó, 4 lần chỉ số S&P 500 tăng trung vị hơn 15% sau 12 tháng nếu kinh tế duy trì tăng trưởng; 4 lần còn lại chỉ số này giảm trung vị -10% trong 6 tháng đầu nhưng hồi phục nhẹ nếu kinh tế rơi vào suy thoái. Trung bình cả 8 lần, S&P 500 đều tăng 6–7% sau 12 tháng, bất kể kinh tế tăng trưởng hay suy thoái.

Ông Bùi Văn Huy đánh giá kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất ngay trong tháng 9 sẽ giúp giảm áp lực tỷ giá, trong khi thông tin nâng hạng thị trường từ FTSE có thể được công bố trong tháng 10. Tuy nhiên, trước khi các yếu tố này trở thành hiện thực, thị trường vẫn đối diện rủi ro dao động mạnh, nhất là trong bối cảnh khối ngoại duy trì bán ròng và lợi suất trái phiếu toàn cầu có xu hướng tăng.

Chiến lược giao dịch

Trong ngắn hạn, ông Đồng Thanh Tuấn dự báo VN-Index có thể tiếp tục lấy lại xung lực để hướng đến mốc 1.700 điểm. Tuy nhiên, khả năng chinh phục thành công đỉnh mới vẫn gặp nhiều thách thức do sự phân hóa ngành chưa chấm dứt và động lực tăng giá của các cổ phiếu vốn hóa lớn trong bất động sản, ngân hàng đang dần suy yếu. Ông cho rằng VN-Index nhiều khả năng duy trì hỗ trợ quanh vùng 1.630–1.650 điểm trước khi thử thách 1.700 điểm. Trong kịch bản kém thuận lợi, chỉ số có thể lùi về 1.550 điểm rồi tích lũy trở lại, hướng tới mốc 1.800 điểm trong trung hạn.

Ông Bùi Văn Huy đưa ra quan điểm thận trọng hơn, cho rằng chỉ số nhiều khả năng dao động trong vùng 1.600–1.680 điểm, tức dư địa tăng không nhiều do định giá đã tiệm cận mức trung bình 10 năm – vùng thường xuyên xuất hiện biến động giằng co. Xu hướng hồi phục hiện nay có thể kéo dài nhưng sẽ phân hóa rõ rệt: nhóm vốn hóa lớn giữ nhịp, trong khi cơ hội tập trung vào những cổ phiếu midcap cơ bản tốt, định giá còn hấp dẫn và hưởng lợi từ chính sách. Đây sẽ là giai đoạn nhà đầu tư cần chọn lọc, thay vì kỳ vọng dòng tiền lan tỏa đồng loạt như trước.

Ở góc nhìn vĩ mô, ông Nguyễn Thế Minh bổ sung rằng chu kỳ tăng dài hạn của chứng khoán Mỹ thường kéo dài khoảng 8 năm, trong khi chu kỳ hiện tại mới chỉ hơn 2,9 năm. Điều này cho thấy xu hướng tăng có thể còn dư địa, dù rủi ro định giá đang tập trung ở nhóm công nghệ.