Thị trường điều chỉnh là điều tất yếu sau chu kỳ tăng nóng
Ông Bùi Văn Huy, Phó Chủ tịch HĐQT – Giám đốc Khối Nghiên cứu Đầu tư FIDT, cho rằng thị trường đang bước vào giai đoạn điều chỉnh tự nhiên, nhưng nhịp giảm lần này phản ánh nhiều hơn sự chốt lời đơn thuần. Sau chu kỳ tăng dài và vượt mốc 1.700 điểm – vùng cao nhất trong nhiều năm – các chỉ báo quan trọng đều cho thấy sức mạnh dòng tiền suy yếu.
Thanh khoản đã giảm xuống mức thấp nhất trong 4 tháng, thể hiện dòng tiền ngắn hạn rút lui rõ rệt, trong khi dòng tiền dài hạn vẫn quan sát, chưa giải ngân trở lại.
“Sự giảm tốc của thanh khoản không chỉ là biểu hiện kỹ thuật, mà cho thấy kỳ vọng đã đi quá nhanh so với khả năng hấp thụ của thị trường và kết quả kinh doanh thực tế. Khi định giá tiệm cận vùng cao, nhà đầu tư trở nên nhạy cảm hơn và dễ rút bớt vị thế trước các tín hiệu bất định”, ông Huy nói. Theo ông, việc phần lớn cổ phiếu giảm 15–25% so với đỉnh không phải biểu hiện của khủng hoảng niềm tin mà là quá trình tái định vị kỳ vọng.
Còn bà Nguyễn Thị Bảo Trân, chuyên gia phân tích của Mirae Asset Việt Nam, cũng cho biết VN-Index đã có tuần giảm thứ tư liên tiếp, khép lại ở 1.599,1 điểm, giảm 2,5%. Thanh khoản bình quân chỉ còn 23,6 nghìn tỷ đồng/phiên. Trong bối cảnh tâm lý phòng thủ gia tăng, dòng tiền tạm thời dịch chuyển sang các nhóm ngành năng lượng và bảo hiểm – vốn có rủi ro thấp hơn.
Theo bà Trân, chỉ số nhiều khả năng dao động quanh ngưỡng 1.600 điểm trong ngắn hạn, phù hợp với kịch bản cơ sở đã đề ra.
Tương tự, ông Nguyễn Anh Khoa, Giám đốc phân tích Chứng khoán Agriseco, đánh giá nhịp điều chỉnh lành mạnh, mang tính làm mới lại cấu trúc danh mục và thị trường khi nhóm dẫn dắt cũ tạm thời hết câu chuyện tăng trưởng mới để kể.
Khối ngoại tiếp tục rút ròng sau nâng hạng, ảnh hưởng tiêu cực hay tâm lý hóa vấn đề?
Một yếu tố gây áp lực lên tâm lý thị trường là hoạt động bán ròng mạnh của khối ngoại. Chỉ trong tuần đầu tháng 11, khối này đã rút hơn 2.500 tỷ đồng, chủ yếu ở nhóm ngân hàng và vốn hóa lớn. Tính đến hết tháng 10, tổng lượng vốn rút ròng đã vượt 100 nghìn tỷ đồng – mức cao nhất trong nhiều năm.
Ông Huy nhận định đây là hệ quả từ chu kỳ điều chỉnh toàn cầu hơn là vấn đề riêng của Việt Nam. Đồng quan điểm, ông Nguyễn Anh Khoa cho rằng nhà đầu tư không nên quá bi quan.
“Thực tế thị trường vẫn trong xu hướng tăng giai đoạn 2024-nay, bất chấp nước ngoài rút ròng liên tục. Thị trường vẫn còn nhiều tiềm năng khi định giá hiện tại không đắt và tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận tích cực với kế hoạch kỳ vọng GDP Việt Nam tăng 10% vào năm 2026. Theo đó, nhà đầu tư nên ưu tiên vào việc quản trị danh mục cá nhân, lựa chọn cổ phiếu và kiểm soát tỷ lệ linh hoạt để thích ứng với các diễn biến ngắn hạn của thị trường.”
Chiến lược hành động
Trong ngắn hạn, thị trường sẽ còn rung lắc mạnh và cần thêm thời gian để thiết lập mặt bằng cân bằng mới. Ông Huy cho rằng vùng 1.600–1.620 điểm là ngưỡng tâm lý quan trọng. Nếu giữ được vùng này cùng thanh khoản cải thiện, đó sẽ là tín hiệu đầu tiên cho thấy dòng tiền đang quay lại. Ngược lại, nếu áp lực bán tiếp diễn, VN-Index có thể lùi về vùng 1.500 điểm với mặt bằng định giá hấp dẫn hơn (P/E trung bình ~12 lần).
Còn ông Khoa đưa ra các vùng kỹ thuật cụ thể: điểm đỡ trước mắt là 1.585 điểm và hỗ trợ mạnh tại 1.490–1.510 điểm.
"Hiện chưa phải thời điểm giải ngân mạnh, tỷ trọng cổ phiếu phù hợp ở mức 40–60% danh mục. Với kịch bản giữ được 1.585 điểm, nhà đầu tư có thể tìm cơ hội ở nhóm vốn hóa vừa thuộc hóa chất, năng lượng, thủy sản, khu công nghiệp. Nhà đầu tư có thể chờ đợi cơ hội tại nhóm chứng khoán, ngân hàng, bất động sản sau quá trình điều chỉnh và tạo đáy trước thị trường", ông Khoa đưa ra chiến lược giao dịch.
Còn bà Trân đánh giá VN-Index nhiều khả năng sẽ dao động quanh mốc 1.600 điểm, phù hợp với kịch bản cơ sở đã đề ra. Sau nhịp điều chỉnh vừa qua, mặt bằng định giá thị trường trở nên hấp dẫn hơn, khi hệ số P/E đã giảm từ 17 lần xuống còn 15,5 lần. Điều này mở ra cơ hội tích lũy cho các nhà đầu tư trung và dài hạn, đặc biệt trong bối cảnh nền tảng vĩ mô và kết quả kinh doanh vẫn duy trì tích cực.
