Khang Điền dự kiến lãi 1.300 tỷ đồng nhờ loạt dự án mới, cổ phiếu KDH được đánh giá tích cực

Về kết quả kinh doanh, doanh thu quý III/2025 của Khang Điền đạt 1.098 tỷ đồng, tăng 3,4 lần so với cùng kỳ, chủ yếu đến từ mảng bất động sản. Đáng chú ý, phân khu thấp tầng Gladia là động lực chính của kết quả này (được mở bán từ tháng 9/2025) và bắt đầu ghi nhận sớm hơn kế hoạch. Dự án đã hoàn thiện hạ tầng và phần thô của 226 sản phẩm, đồng thời bước vào giai đoạn bán hàng và bàn giao.

Nhờ đó, lũy kế 9 tháng 2025, doanh thu của KDH đạt 2.860 tỷ đồng (tăng 132% so với cùng kỳ) và lợi nhuận ròng thuộc cổ đông công ty mẹ đạt 556 tỷ đồng (tăng 35% so với cùng kỳ), lần lượt hoàn thành 50% và 56% dự báo cả năm.

Mirae Asset cũng đã chia sẻ thêm về một số thông tin quan trọng như:

(1) Gladia đã bán 100/226 sản phẩm, trong đó khoảng 30 căn được ghi nhận từ đợt mở bán ưu đãi trước;

(2) Giá trị phát triển dự án ước tính 5.000 tỷ đồng;

(3) Doanh nghiệp dự kiến bàn giao thêm 50-70 căn trong quý IV/2025 và tiếp tục mở bán trong tháng 12/2025;

(4) Sau Gladia, Khang Điền sẽ triển khai mở bán dự án ngay khi có giấy phép, thay vì chờ hoàn thiện xây dựng phần thô như hiện tại. Thay đổi này dự kiến sẽ thúc đẩy giá trị pre-sales nhanh hơn trong thời gian tới.

Trên cơ sở đó, Mirae Asset đưa ra triển vọng khả quan cho năm 2026. Doanh thu được dự phóng đạt 6.278 tỷ đồng (tăng 23,6% so với cùng kỳ) và LNST cổ đông công ty mẹ đạt 1.330 tỷ đồng (tăng 20,2% so với cùng kỳ). Dự báo này phản ánh việc ghi nhận toàn bộ lợi ích từ phân khu thấp tầng Gladia trong năm.

Về định giá, Mirae Asset tiếp tục duy trì khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 41.500 đồng/cổ phiếu, tương đương mức tăng hơn 27%. Mô hình định giá được xây dựng theo phương pháp RNAV cùng mức chiết khấu 15%. Hiện cổ phiếu KDH đang giao dịch ở mức P/B dự phóng 1.8x, thấp hơn mức trung bình 5 năm là 2.1x.

Bên cạnh Gladia, hai dự án kế tiếp gồm Solina và KCN Lê Minh Xuân mở rộng cũng ghi nhận tiến triển pháp lý đáng kể, khi đều đã nhận giấy phép xây dựng trong năm nay và đang trong giai đoạn thi công. 

Hơn hết, các dự án này được kỳ vọng sẽ tạo nguồn thu trong trung hạn, với kế hoạch mở bán và bàn giao bắt đầu từ 2027 trở đi. Đối với Solina, Mirae Asset giả định một phần đóng góp trong năm 2026, dựa trên kỳ vọng KDH sẽ ưu tiên hoàn thiện hạ tầng và triển khai mở bán phân khu thấp tầng trước, tương tự mô hình tại Gladia. Việc này nhằm hỗ trợ dòng tiền phát triển các phân khu cao tầng sau đó.

Cuối cùng, báo cáo cũng lưu ý một số rủi ro có thể ảnh hưởng đến triển vọng doanh nghiệp, gồm: (1) Tiến độ triển khai dự án; (2) Khả năng biên lợi nhuận suy giảm nếu giá đất do Nhà nước xác định cao hơn ước tính, đặc biệt tại các dự án chưa đóng tiền sử dụng đất như Bình Trưng, Tân Tạo và Phong Phú 2.